电站业务取得海外突破,上半年收入增速31.83%
   
上半年公司实现电站开发项目收入23.84亿元,同比增速31.83%,对应电站开发规模约500MW;其中海外电站业务取得突破,越南平顺永好30MW、越南西宁60MW光伏电站项目于上半年并网。据统计,2019年公司中标竞价项目1.57GW,中标第一批光伏平价项目860MW,合计规模2.43GW。预计2019年公司电站开发并网规模约2GW,下半年或迎来进一步业绩释放。
   
逆变器业务重点开拓海外市场,下半年国内市场放量在即
   
上半年,国内光伏市场受政策发布推迟影响,新增装机11.4GW,同比下降53.10%;受此影响,上半年公司逆变器国内出货量约3GW,估算同比下降40-50%。公司同时积极拓展海外业务以应对国内市场波动,上半年海外出货约4GW,估算同比增长60-100%。逆变器业务上半年整体收入16.65亿元,毛利率30.42%,与去年同期基本相当;下半年国内市场预期放量,对应国内逆变器出货量或将大幅增加,预计公司全年逆变器出货约20-24GW。
   
储能业务厚积薄发,下半年有望进一步发力
   
上半年储能业务实现销售收入1.67亿元,同比增长40.25%。据CNESA统计,公司2018年储能变流器装机规模全球第一,深度参与全球重大储能系统集成项目超过800个。下半年储能业务或进一步发力,全年收入目标8-10亿元。
   
盈利预测及估值
   
我们预计,2019-2021年公司将实现净利润10.27亿元、14.00亿元、19.44亿元,当前股本下EPS为0.71元、0.96元、1.34元,对应18.28倍、13.40倍、9.65倍P/E,给予“买入”评级。
   
风险提示
   
国内光伏政策执行或不达预期。